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来源：国元期货研究
策略观点
尿素：
上周，我们预计尿素大概率震荡偏弱，而本周尿素偏弱运行，周内跌幅达到2.28%，基本符合我们上期的预测。在一季度供应承压、目前储备充足、正值农需淡季，下游补库意愿弱的背景下，尿素库存大幅度累积。因此预计下周尿素大概率延续震荡偏弱。
一、行情回顾
尿素周内偏弱运行，于近日出现回升，主要是尿素情绪偏弱。截至12月28日，尿素主力合约收盘价为2114元/吨，山东小颗粒尿素现货价格为2270元/吨，基差为156元/吨。
二、基本面分析
2.1
气制尿素检修基本兑现 煤制尿素供应上升
截至12月28日，国内尿素产能利用率70.95%，环比跌4.32个百分点，其中分原料来看，煤制尿素83.03%，环比上涨1.01个百分点；气制尿素32.91%，环比下降21.10个百分点；尿素产量109.4万吨，较上周减少6.66万吨，周环比下跌5.74%，其中煤制尿素产量97.17万吨，环比增加1.23%；气制产量12.23万吨，环比下降39.06%。本周内，尿素平均日产量达到15.63万吨，较上周减少0.95万吨，四川、新疆、青海、重庆、黑龙江等省产量有明显减少。1家气头企业计划检修，目前日产处于年内低位，至此气头停车基本兑现，但1月中下旬停车将陆续恢复。
2.2
尿素降价略有促销 复合肥开工率延续下跌
截至12月28日，尿素企业预收订单天数4.76日，较上周增加0.23日，环比增加5.08%。虽然本周尿素跌价有促销效果，但市场交易积极性不高，主流订单天数仍处于低位水平。本周国内复合肥产能利用率下滑较多，多数企业以销定产。据统计复合肥产能利用率在38.42%，较上周下滑3.75个百分点。
2.3
尿素企业库存上涨 仓单量略有收缩
截至12月28日，尿素港口样本库存量为18.3万吨，环比减少0.6万吨，环比跌幅3.17%。少量港口库存有转内贸行为，周内维持窄幅波动。此外，中国尿素企业总库存量63.99万吨，较上周增加6.19万吨，环比增加10.71%。尿素延续累库，主要是市场预期尿素将继续跌价，年底农需减弱，而在明年一季度的农需旺季，尿素有较多投产计划，因此下游补仓不积极。截至12月28日，尿素期货仓单达到10255张，环比上周截稿时减少了153张。
三、后市展望
上周，我们预计尿素大概率震荡偏弱，而本周尿素偏弱运行，周内跌幅达到2.28%，基本符合我们上期的预测。在一季度供应承压、目前储备充足、正值农需淡季，下游补库意愿弱的背景下，尿素库存大幅度累积。因此预计下周尿素大概率延续震荡偏弱。
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责任编辑：赵思远
